掌上策略全球供应缺口拉大，炼化板块受市场关注

今年以来，地缘冲突引爆国际原油供应危机，国内外成品油期货价格集体飙升。供应紧张已蔓延至下游炼化产业，为国内产能消化打开空间，国内炼化产业有望开启长景气周期。

成品油期货价格持续上涨

今年以来，海内外多个成品油期货价格集体上涨。截至8月24日17时，ICE柴油年内累计上涨181.85%，NYMEX取暖油累计上涨163.14%，NYMEX RBOB汽油累计上涨97.7%。国内方面，INE低硫燃料油累计上涨95.47%，SHFE燃油累计上涨92.34%。

成品油价格持续上涨，根源在于中东地缘政治冲突引发的国际原油供应危机，并叠加了全球供需格局持续偏紧因素。霍尔木兹海峡通行受阻直接切断了主要产油区的输出通道，导致全球石油供应在3月骤然缩减约1000万桶/日。受此推动，国际原油价格急剧攀升，并迅速传导至下游成品油市场。

目前，供应紧张局面并未显著缓解。国际能源署数据显示，7月全球石油供应增至1.015亿桶/日，但仍较去年同期减少630万桶/日，其中海湾地区仍有830万桶/日产量处于中断状态。7月全球可观测石油库存骤降6900万桶，自战争开始以来累计下降4.1亿桶。国际能源署预计，今年第三季度全球石油市场供应缺口将达到180万桶/日。

地缘冲突之外，原油市场的供需关系也进一步失衡。OPEC+虽承诺增产，现实产量却不升反降。数据显示，今年2—7月欧佩克原油产量均值为2084万桶/日，较去年同期的2705万桶/日降幅接近23%，供需缺口的扩大态势可见一斑。

炼化产业长景气周期有望开启

石油炼化产业利好消息不断，海外尤其是东南亚供需缺口持续扩大，为国内产能释放提供了广阔空间。东南亚有望成为全球能源需求的主要驱动力，2030年石油需求将增加约4900万吨/年，占全球增长39%。

据Platts统计，2020年至2023年间，受公共卫生事件冲击及全球能源结构转型影响，东南亚与澳洲地区累计退出炼油产能超过3000万吨，预计2026年东南亚成品油供需缺口将进一步扩大至6800万吨，为国内成品油及化工品出口提供强劲的增量支撑。

政策端持续释放利好，推动行业转型升级。日前《石油天然气发展“十五五”规划》提出，坚持炼油产能“减量置换”，优化存量，严控新增，持续推进“油转化”“油转特”“油转材”，提升炼化行业集约化、精细化、绿色化水平。今年3月《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》印发，优先支持炼油、乙烯、对二甲苯、二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、煤制甲醇老旧装置改造提升。

东方证券研报认为，国内炼化有望开启长景气周期。从中长期来看，柴油等初级产品的过度暴利，势必会动摇多数企业向深加工产品发展的意愿，导致全球“油转化”投资受到抑制，加速化工景气回升。最后，中东冲突结束后，大概率会迎来原油供给增长明显高于炼能增长的局面，而低油价将推动炼厂化工板块迎来更长的景气周期。

炼化板块大面积业绩预喜

据证券时报·数据宝统计，A股中属于炼化及贸易细分行业的个股共有30只。从业绩上来看，目前已有24股发布半年度业绩相关公告，按半年报净利润、业绩快报净利润、业绩预告净利润下限顺序计算，17股净利润同比增长，4股预计扭亏为盈，2股预计同比减亏，报喜比例超过九成。恒逸石化、东方盛虹、荣盛石化等11股净利润增幅在100%以上。

恒逸石化半年报显示，实现归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，创公司上市以来半年报最高净利润。公司在半年报中表示，已于2026年全面启动文莱炼化二期项目建设，文莱炼化二期项目将会新增1200万吨炼化能力，主要生产Diesel、PX、BZ以及其他附加值较高的成品油及化工产品。

东方盛虹业绩预告显示，预计实现归母净利润42亿元至50亿元，同比增长987.39%至1194.51%。公司充分发挥炼化一体化布局的成本优势，1600万吨/年盛虹炼化一体化项目及其他各产业板块上半年运行平稳、产销顺畅。