一家大型央企宣布以超过600亿元的价格剥离旗下业务，揭开了央企专业化整合的新篇章。不过，公布这一巨额交易次日，其股价出现剧烈震荡。
12月8日晚间，中国中冶（601618.SH）发布公告称，拟将所持有的中冶置业100%股权及相关债权，有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权、中冶金吉67.02%股权及华冶杜达100%股权出售给关联方五矿地产控股和中国五矿，交易总对价606.76亿元。
这笔总价超600亿元的交易，被认为是中国五矿集团内部一次大规模的资产重组。
广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，中冶置业拟整体出售给五矿地产，是中国五矿旗下地产平台资源的整合，响应了国资委关于央企专业化整合的力度广度、深度上下功夫，推进“一业一企、一企一业”要求，实现业务板块清晰、“小散弱”问题基本清零。
从市场反应来看，发布上述交易公告后，12月9日中国中冶A股股价触及跌停，报收3.05元，跌幅10%；其港股股价波动幅度更大，盘中一度下跌21%。
易居研究院副院长严跃进表示，房地产行业近几年以来深度调整，市场环境发生重大变化。过去高价拿地模式存在较多问题，开发成本高、销售周期长、利润空间压缩等问题，对行业企业形成困扰通联随配，并导致企业净利润亏损。行业的低迷也拖累了央企整体财务表现，严重影响中国中冶的业绩与资源分配效率。
市场分析人士认为，股价剧烈反应可能反映了投资者对公司出售部分增值潜力较高的矿产资源类资产的担忧。
这起巨额交易实际上大体可分为两个部分：地产业务和矿产资源业务。
根据中国中冶的公告，公司拟将中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权出售给五矿地产控股，交易金额为312.36亿元。
同时，公司将有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及华冶杜达100%股权出售给中国五矿，这部分交易金额为294.39亿元。
值得注意的是，不同资产的评估价值呈现两极分化。截至评估基准日2025年7月31日，中冶置业资产包评估减值率高达45.18%，主要原因在于“该资产包中所涉资产的市场价值下降”。
与此形成鲜明对比的是，矿产资源类资产普遍大幅增值，其中中冶铜锌100%股权的评估增值率达182.99%；中冶金吉67.02%股权的评估增值率达到183.51%。
中国中冶此次大规模出售资产，公告中明确表示，是为了“积极响应关于推动中央企业聚焦主责主业、推进专业化整合与资源优化配置的有关要求”。
从财务数据看，中国中冶面临不小的业绩压力。2025年前三季度，公司实现营业收入3350.94亿元，同比下降18.79%；归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比下降41.88%。
根据中国中冶的公告，假设出售事项于2025年6月30日完成，公司预计将产生出售损失约25.19亿元。交易所得净额约602亿元，其中75%将用于支撑集团多元化业务体系，包括强化冶金建设核心主业等；约25%将用于补充集团的营运资金并偿还现有债务等，进一步降低财务杠杆和债务负担。
分析人士指出，中国中冶此次607亿元的资产出售，是央企“瘦身健体、提质增效”的典型样本，虽然短期阵痛且牺牲了部分盈利能力，但有望换来长期的财务安全，使主业更加清晰。
“在市场深度调整背景下，企业优化业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力的需求凸显出来。对于非核心、亏损或成长潜力弱的地产开发业务，不少央国企也在进行调整甚至剥离此类业务。”严跃进称。
值得关注的是，此次交易的收购方之一五矿地产控股有限公司成立于2012年11月21日，是国务院国资委首批确定的16家以房地产为主业的中央企业之一，隶属中国五矿集团。
从财务数据来看，五矿地产目前的经营状况并不乐观。2025年上半年，五矿地产营收19.76亿港元，股权持有人应占亏损5.85亿港元。中冶置业营业收入31.92亿元，归属于母公司股东的净利润亏损17.77亿元。
分析人士指出，对于五矿地产而言，收购中冶置业后，其土地储备和资产规模将显著扩大。但两家公司目前均处于亏损状态，整合后的协同效应能否实现，仍需观察。
“两家企业均未达经营业绩要求，均存在亏损问题，而且业务上存在同业竞争问题，例如在商品房项目、城市更新、产业地产等领域，均需要解决整合资源实现1+1大于2的问题。”李宇嘉表示。
值得关注的是，五矿地产已经在今年10月23日宣布，拟以安排方式私有化，并申请撤销在联交所的上市地位。
李宇嘉指出，中冶置业拟整体出售给五矿地产的同时，后者也启动了私有化退市，这意味着中国五矿旗下未来将不再有上市地产平台。
“未来五矿地产有望利用中国五矿的金融和资源背景，对两家地产平台的存量项目进行重组和资产注入，但这需要漫长的时间和巨额的资金支持。”一位房地产行业分析师指出。
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