大金牛四创电子因未按合同履约被暂停军采资格, 公司正核查并筹备申诉

1月12日晚间，四创电子(600990.SH)的一则公告，让这家连续两年亏损的军工企业再添阴霾。公司正式回应此前军队采购网发布的暂停通知，确认因“未按合同规定履约”被暂停全军物资工程服务采购资格，尽管公司强调事项不属于行政处罚、存量合同不受影响，但叠加刚披露的2025年预亏公告，其持续承压的经营状况再度引发市场关注。

此次资格暂停的源头可追溯至1月11日军队采购网的官方公告，军委机关事务管理总局供应局依据军队供应商管理相关规定，自当日起暂停四创电子参与全军物资工程服务采购活动的资格，违规事由明确标注为“其他、未按合同规定履约”。这一处罚并非个例，近期军工采购领域监管趋严态势明显，已有包括航天宏图在内的多家企业因违规被暂停军采资格，部分企业甚至因涉嫌围标串标、提供虚假材料等严重违规行为遭遇长期禁令。

从政策背景来看，军队采购体系对供应商诚信履约的要求正不断强化。解放军报曾刊文指出，诚信是军民融合的核心基石，军方对违规失信企业坚决采取暂停资格、终身禁入等处罚措施，树立“非诚勿入”的鲜明导向。业内人士解读，军队采购的履约能力不仅关乎商业信誉，更直接关联国防保障的稳定性，因此对合同履约的监管力度远超普通商业采购，一旦出现违规，企业将面临严重的市场准入限制。

对四创电子而言，此次资格暂停的冲击颇具针对性。公开数据显示，公司2024年营业收入为16.03亿元，其中公共安全产品收入达4.21亿元，这类产品涵盖军队信息化、安防等核心领域，是公司参与军采活动的主要业务载体。公司在公告中也坦承，该事项短期内将对后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响，这无疑会让本就艰难的经营状况雪上加霜。

财务数据揭示了四创电子的经营困境由来已久。回溯过往业绩，公司已连续两年陷入亏损泥潭，2023年归母净利润亏损5.532亿元，2024年亏损额虽收窄至2.459亿元，但并未扭转亏损局面。营收端的表现更为疲软，2021年至2024年营收连续四年下滑，降幅分别达到20.27%、13.44%、29.19%和16.79%，四年间营收规模持续萎缩，业务扩张陷入停滞。

更令人担忧的是，亏损态势仍在延续。1月11日公司披露的2025年年度业绩预亏公告显示，预计全年归母净利润为-2.65亿元至-3.4亿元，扣非净利润为-2.75亿元至-3.5亿元，将出现连续第三年亏损。对于预亏原因，公司解释为传统业务市场竞争持续加剧，尽管营业收入较上年略有增长，但整体规模仍不足以覆盖成本开支;同时受客户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地。

将四创电子的情况与行业案例对比，更能凸显军采资格缺失的潜在风险。2025年11月，航天宏图曾因无人机采购违规被暂停军采资格三年，直接导致其特种领域业务收入大幅减少，2025年第三季度营收同比下降77.51%，归母净利润亏损1.19亿元，业绩遭受重创。尽管四创电子此次未披露暂停期限，但参考军队采购相关处罚惯例，若申诉未能成功，资格暂停可能持续6个月至3年不等，这对依赖军采业务的板块将形成长期压制。

从券商视角来看，四创电子的经营风险已受到关注。民生证券此前曾给予公司“谨慎推荐”评级，同时提示新产品研发不及预期、产品生产交付不及预期等风险提示。此次军采资格暂停事件，无疑为公司增添了新的经营不确定性。有不愿具名的券商军工行业分析师表示，连续三年亏损叠加军采资格受限，可能导致公司现金流进一步紧张，后续需重点关注申诉进展及存量业务的盈利稳定性。

值得注意的是，四创电子在公告中强调此次事项不属于行政处罚，目前公司整体经营情况正常，暂停日期前已签订的相关合同不受影响。公司同时表示正就违规处理决定形成原因开展内部核查并积极准备申诉，试图通过申诉挽回军采资格。但在军工采购诚信体系日益完善的背景下，申诉成功的关键在于能否充分证明已完成整改并具备合规履约能力。

此次事件也为军工行业敲响了合规警钟。随着军民融合深度推进，军队采购市场对供应商的合规要求不断提升，从提供虚假材料、围标串标到未按合同履约，各类违规行为均将受到严厉处罚。对企业而言，强化合同履约管理、建立健全合规体系已成为参与军采市场的必备条件，否则不仅会失去重要的市场准入资格，还可能引发连锁性的经营风险。

对投资者而言，需理性看待四创电子的短期波动与长期价值。短期来看，军采资格暂停叠加三连亏的负面消息可能对股价形成压制;长期来看，公司能否通过申诉恢复资格、传统业务能否扭转亏损态势、重点项目能否顺利落地，均是影响其估值的核心变量。民生证券等机构提示，投资者应重点关注公司后续申诉进展公告及2025年年度报告中的详细数据披露，谨慎评估投资风险。

总体而言，四创电子此次军采资格暂停事件，是军工企业合规经营的一次典型案例。在行业监管趋严的大背景下，企业唯有坚守合规底线、提升履约能力，才能在军采市场立足。而对于深陷亏损泥潭的四创电子来说，此次申诉不仅关乎军采资格的失而复得，更可能成为公司扭转经营困境的关键一步，其后续进展值得持续跟踪。

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